O que é
O erro de rastreio (tracking error) mede o quanto a rentabilidade de um ETF se desvia, estatisticamente, da rentabilidade do seu índice de referência ao longo do tempo. Ele não é a diferença simples de retorno acumulado em um único mês ou ano — é a variabilidade dessas diferenças diárias, calculada como o desvio padrão anualizado da série formada pelo retorno do fundo menos o retorno do índice em cada dia de pregão.
Como funciona por dentro
O cálculo segue uma lógica simples, repetida diariamente:
- Todo dia de negociação, compara-se o retorno do ETF com o retorno do índice de referência no mesmo período.
- Essa diferença diária é registrada; ela pode ser positiva ou negativa, a favor ou contra o fundo.
- Ao final de uma janela de tempo (em geral, doze meses), calcula-se o desvio padrão dessa série de diferenças e anualiza-se o resultado.
- Quanto mais próximo de zero esse número, mais consistente foi a réplica do índice, dia após dia.
Vale separar dois conceitos que costumam ser confundidos: o erro de rastreio mede dispersão (o quanto o fundo oscila em torno do índice), enquanto a diferença de rastreio (tracking difference) mede o resultado acumulado — quanto o retorno total do ETF ficou acima ou abaixo do índice no período. Um fundo pode ter erro de rastreio baixo e ainda assim acumular uma diferença de rastreio negativa persistente, geralmente por causa de custos.
As principais fontes de erro de rastreio são a taxa de administração, custos de transação no rebalanceamento periódico da carteira, o método de réplica (física ou sintética, tratado no capítulo anterior), a defasagem entre o recebimento e a distribuição de dividendos, e, em ETFs internacionais, o hedge cambial.